India intensifica los swaps de divisas mientras la volatilidad de la rupia se encuentra con la liquidez bancaria cada vez más ajustada

El Banco de la Reserva de la India (RBI) ha realizado más de 2.000 millones de dólares en swaps de divisas por dólar/rupia en los últimos dos días para compensar la fuga de liquidez causada por las ventas de dólares al contado, según un informe de Reuters.

Las transacciones sugieren que el banco central busca contener las presiones cambiarias evitando una mayor presión en la liquidez del sistema bancario.

El RBI ha intensificado la intervención en el mercado spot mientras la rupia enfrenta presión por salidas de renta variable, mayor demanda vinculada a las importaciones de lingotes y un aumento de la actividad de cobertura.

La moneda cayó un 0,8% el miércoles hasta un mínimo histórico de 91,7425, lo que pone de manifiesto el grado de volatilidad creciente en el mercado.

Las ventas en dólares al contado estrechan la liquidez

Las ventas al contado en dólares pueden ayudar a suavizar oscilaciones excesivas de rupias, pero también absorben rupias del sistema bancario. Esto se vuelve más significativo cuando las condiciones de liquidez ya son frágiles.

La liquidez del sistema bancario indio ha caído intermitentemente en déficit en las últimas semanas, a pesar de las compras de bonos del RBI y de las operaciones previas de swaps de divisas.

Algunos banqueros afirmaron que las condiciones de liquidez han estado bajo presión creciente a medida que la intervención al momento se ha intensificado.

El miércoles, la liquidez del sistema bancario cayó a un déficit de alrededor de 60.000 millones de rupias (655,4 millones de dólares).

Los swaps de divisas añaden fondos de rupias

Los swaps de divisas de compra-venta de dólares por rupia son una forma en que el RBI puede contrarrestar el impacto de liquidez de la intervención spot.

En estas transacciones, la primera etapa se cierra en la fecha spot y la segunda en una fecha futura, ayudando a reponer la liquidez de rupias mientras el RBI continúa suministrando dólares en el mercado spot.

Reuters afirma que los banqueros afirmaron que el RBI realizó swaps de divisas el martes y miércoles en varios vencimientos. Aunque las estimaciones sobre el tamaño total difierieron, un banquero lo estimó en más de 3.000 millones de dólares, mientras que otras estimaciones partían de alrededor de 2.000 millones.

Los participantes del mercado afirmaron que el RBI utiliza regularmente swaps junto con la intervención spot, pero los banqueros describieron los volúmenes de compra-venta de esta semana como inusualmente altos en comparación con episodios anteriores.

Los swaps reducen los costes de cobertura

La actividad de swaps del RBI también afectó al coste de la cobertura de la exposición a dólares.

En periodos de debilidad cambiaria, las primas a plazo tienden a subir, impulsadas por una mayor demanda de protección y mayores costes de endeudamiento implícitos.

Según los banqueros, los swaps del RBI ayudaron a aliviar la presión al alza sobre las primas a futuro al reducir los costes de cobertura.

El rendimiento implícito de la prima del dólar/rupia a un año cayó unos 10 puntos básicos en los últimos dos días, cayendo aún más el jueves.

Este cambio supuso alivio a empresas e inversores que gestionan el riesgo cambiario, especialmente durante una fase en la que la volatilidad de la rupia ha aumentado y la demanda de cobertura se ha mantenido elevada.

Podrían seguir más intercambios

Un alto funcionario del tesoro de un banco del sector privado dijo en el informe que el RBI podría necesitar realizar swaps de compra-venta de forma regular, teniendo en cuenta la frecuencia con la que ha intervenido en el mercado spot y la persistente escasez de liquidez.

La declaración refleja un desafío al que se enfrenta el RBI al gestionar la volatilidad de las divisas.

La intervención al contado puede ayudar a frenar movimientos rápidos de la rupia, pero también puede endurecer las condiciones de liquidez a menos que se respalden medidas como los swaps de divisas.

Al ampliar las operaciones de swaps, el banco central parece intentar evitar que la presión de liquidez empeore mientras continúa respondiendo a las presiones de rupia impulsadas por las salidas, la demanda de importaciones y la actividad de cobertura.