Sonali Gupta (AMINA Bank) explica la resiliencia de BTC

Las recientes tensiones geopolíticas han provocado movimientos bruscos en los mercados globales, con el precio del petróleo al alza, el dólar fortaleciéndose y las acciones bajo presión.

En contraste, Bitcoin ha mostrado una relativa resiliencia, lo que ha reavivado el debate sobre su papel en periodos de incertidumbre macro.

Al momento de escribir, la criptomoneda cotiza en torno a los $74,000.

Aunque las correlaciones con activos de riesgo siguen siendo fuertes, han emergido divergencias a corto plazo.

En esta entrevista, Sonali Gupta, analista sénior de investigación en AMINA Bank, analiza los factores detrás del reciente sobrerendimiento de Bitcoin, el impacto de los derivados y los flujos institucionales, y cómo la evolución regulatoria, los ciclos de mercado y los desarrollos de infraestructura podrían moldear la trayectoria de los mercados cripto en los próximos meses.

A continuación, extractos editados:

Invezz: En las últimas semanas, los mercados han reaccionado con fuerza a los acontecimientos geopolíticos. ¿Cómo interpreta lo sucedido en las distintas clases de activos?

Según Gupta, la reciente escalada geopolítica ha tenido un impacto claro en los mercados globales, especialmente a través de los precios de la energía y los movimientos de divisas.

“Bitcoin ha subido en las últimas semanas a pesar de la mayor incertidumbre global”, afirma.

El choque geopolítico, incluidos los ataques a infraestructuras petroleras regionales y la disrupción en el Estrecho de Ormuz, llevó los precios del petróleo al alza antes de que se produjera cierta estabilización tras la intervención de la Agencia Internacional de la Energía. Incluso después de la retracción, los precios del petróleo se mantienen significativamente elevados.

“Sabemos que los ataques a refinerías en la región del Golfo y el cierre del Estrecho de Ormuz han elevado los precios del petróleo y el gas a nuevos máximos.”

Los precios más altos del petróleo y un dólar más fuerte han lastrado a las acciones, pero Bitcoin se ha mantenido comparativamente bien.

Gupta atribuye parte de esta resiliencia a las condiciones previas del mercado.

Un evento de liquidación significativo en los primeros meses del año eliminó apalancamiento del sistema, mientras que el posicionamiento en derivados y las posiciones cortas que expiraron también contribuyeron al movimiento reciente.

Invezz: Bitcoin suele decirse que cotiza como una acción tecnológica de alto riesgo. Sin embargo, recientemente se ha desviado en cierta medida de las acciones. ¿Por qué cree que ocurrió eso?

Gupta reconoce que Bitcoin ha mostrado históricamente una fuerte correlación con las acciones.

“En mi experiencia, he visto que las cripto se correlacionan más con los mercados de acciones o con valores de mayor riesgo beta.”

En marcos temporales más cortos, la correlación entre cripto y acciones puede superar el 80%.

Sin embargo, la relación no es constante. Durante periodos de tensión geopolítica, las cripto pueden divergir temporalmente.

“Bitcoin es una clase de activo mucho más pequeña que el oro… pero vemos que las cripto se acercan al oro en periodos de tensión geopolítica como cobertura de refugio.”

Ella señala que dicha divergencia suele ser temporal, pero subraya que la dinámica de mercado de Bitcoin sigue evolucionando a medida que la clase de activo madura.

Invezz: El oro no ha rendido tan fuertemente como algunos inversores esperaban durante este periodo. ¿Por qué cree que Bitcoin se ha comportado mejor?

Gupta atribuye la fortaleza relativa de Bitcoin a varios factores específicos del mercado, en particular el anterior ajuste de apalancamiento y el cambio en el posicionamiento institucional.

“El primero es el ajuste de apalancamiento que ocurrió en el mes de febrero.”

Bitcoin cotiza actualmente muy por debajo de su pico anterior, y la presión vendedora significativa a principios de año llevó a métricas clave a niveles históricamente bajos.

Un indicador que destacó es el Coinbase Premium Index.

“El Coinbase Bitcoin Premium Index ha estado negativo durante semanas, y ahora veo que se vuelve positivo en el mes de marzo.”

Este cambio sugiere una demanda renovada por parte de compradores con base en EE. UU.

Al mismo tiempo, los indicadores de rentabilidad en la red de Bitcoin han caído a niveles vistos por última vez durante la caída de 2022.

“La rentabilidad de Bitcoin está ahora tan baja… las señales de beneficio medio mensual están en niveles vistos por última vez en 2022.”

Dichas condiciones históricamente han coincidido con potenciales reversiones del mercado.

Gupta también señala que la exposición institucional a las cripto sigue siendo relativamente pequeña.

“La asignación de instituciones hacia cripto ha sido en promedio inferior al 5%.”

Esa asignación limitada hace que los shocks macro afecten menos directamente a los mercados cripto que a los activos tradicionales, aunque los movimientos de precios a menudo ocurran de forma simultánea.

Invezz: De cara al futuro, ¿cómo podría evolucionar el mercado según cómo se desarrolle la situación geopolítica?

Gupta afirma que la variable clave para los mercados sigue siendo la incertidumbre.

“A las acciones o a los mercados de riesgo no les gusta la incertidumbre.”

Si las tensiones geopolíticas se alivian, varios factores macro podrían cambiar de forma simultánea.

Es probable que los precios del petróleo caigan, el dólar se debilite y vuelvan las expectativas de recortes de tipos.

“En el momento en que el conflicto esté cerca de resolverse, veremos un impacto en la caída de los precios del petróleo, un dólar más débil… y un sentimiento general de riesgo.”

Sin embargo, subraya que los mercados cripto también cuentan con catalizadores internos independientes de la evolución macro. Un ejemplo es el progreso regulatorio en Estados Unidos.

“Por ejemplo, el Clarity Act, que se está debatiendo en el mercado de Estados Unidos.”

La legislación propuesta podría cambiar cómo se clasifican ciertos activos digitales, lo que potencialmente permitiría una participación institucional más amplia.

Dichos cambios podrían ampliar significativamente la demanda institucional de cripto a través de productos de inversión estructurados.

Invezz: ¿Cuáles considera que son los principales catalizadores que podrían impulsar al alza los mercados cripto en los próximos años?

Gupta cree que el mercado cripto sigue un patrón cíclico.

“Me inclino a admitir el aspecto cíclico del mercado de criptomonedas… los ciclos de cuatro años.”

Tras entrar en la industria en 2017, dice haber observado múltiples ciclos y considera que el patrón sigue influyendo en el sentimiento de los inversores.

Más allá de los factores cíclicos, considera el desarrollo de la infraestructura como un motor importante de la próxima fase de crecimiento.

“Más exposición institucional a las criptomonedas… a través de los esfuerzos de tokenización.”

Grandes instituciones financieras exploran cada vez más sistemas de liquidación basados en blockchain y productos financieros tokenizados.

Los desarrollos en torno a acciones tokenizadas y la infraestructura de activos digitales ya están en marcha.

“Vimos muchos desarrollos de infraestructura tomar forma en 2025.”

Para Gupta, la siguiente fase del mercado podría estar menos impulsada por la especulación y más por la integración con los sistemas financieros tradicionales.

“Creo que 2026 será menos impulsado por el sentimiento… y más por la construcción de infraestructura.”

Invezz: Los flujos hacia ETFs de Bitcoin han sido fuertes recientemente. ¿Qué podría estar impulsando esa tendencia?

Gupta explica que los flujos hacia ETFs suelen estar vinculados a la dinámica del mercado de derivados más que a una simple demanda spot.

“A menudo… las instituciones invierten en ETFs spot de BTC para aprovechar la tasa de financiación positiva en los mercados de derivados.”

A medida que los mercados de derivados crecen por encima de los mercados spot, los inversores institucionales pueden usar la exposición vía ETF como parte de estrategias de trading más amplias.

“Y a medida que vemos más volumen en el mercado de derivados, también hemos observado entradas en los ETFs spot de BTC.”

Ella cree que esta dinámica podría desencadenar un repunte de recuperación a corto plazo, pero advierte que la volatilidad probablemente seguirá siendo alta.

“Seguimos en un entorno de alta volatilidad.”

Mucho de la exposición en el mercado ahora proviene de productos estructurados, derivados y estrategias de rendimiento en lugar de compras spot directas.

Invezz: Algunos críticos siguen pronosticando que Bitcoin podría caer dramáticamente, incluso hasta $10,000 o $20,000. ¿Cómo responde a esas opiniones?

Gupta considera esas predicciones en gran medida especulativas.

“Diría que sus reacciones y creencias son más bien memes o ruido.”

Afirma que sigue habiendo una demanda sólida de Bitcoin en niveles de precio más bajos, tanto por parte de inversores institucionales como minoristas.

“Veo una demanda masiva en niveles bajos tanto desde el mercado institucional como desde el minorista.”

En términos más generales, dice que la mayoría de los participantes de la industria siguen siendo fundamentalmente optimistas respecto a la clase de activo.

“No puedes estar en este espacio a menos que tengas algún sesgo, estés emocionalmente implicado o seas absolutamente alcista.”

Invezz: Por último, ¿cuáles son sus expectativas para Bitcoin durante el resto del año?

Gupta considera que las perspectivas para el año siguen siendo constructivas.

“Creo que definitivamente estaremos por encima de los $100k a final de este año.”

Aunque es probable que la volatilidad continúe, ella considera que un nivel de precios de seis cifras es un resultado realista dada la combinación de adopción institucional, ciclos de mercado y evolución de la infraestructura.