Acciones de Circle caen tras advertencia de analistas sobre presión en márgenes

Las acciones de Circle Internet Group cayeron bruscamente el jueves después de que los analistas de Compass Point rebajaron la calificación del valor, citando preocupaciones por un inminente estrechamiento de márgenes vinculado a su negocio principal de USDC.

El título cayó un 7.44% hasta $87.41, revirtiendo parte de sus ganancias recientes tras subir 19% en lo que va de 2026 hasta el miércoles.

Compass Point rebajó su calificación a Vender desde Neutral y recortó su precio objetivo a $77 desde $79, advirtiendo que las tendencias de crecimiento recientes podrían no traducirse en mayor rentabilidad.

El crecimiento se desplaza hacia canales de menor margen

Si bien la oferta de USDC—la stablecoin de la empresa vinculada al dólar—se ha mantenido resistente, los analistas destacaron un cambio estructural en dónde se está produciendo ese crecimiento.

Según Compass Point, poco menos del 80% del crecimiento de la oferta de USDC desde principios de febrero provino de plataformas como Sky, Binance y Ethena.

Estas alianzas implican acuerdos de distribución que reducen la participación de Circle en los ingresos por intereses generados por las reservas de USDC.

Circle obtiene márgenes más altos en el USDC mantenido fuera de estas redes, referido como suministro “off-platform”.

El cambio hacia un crecimiento impulsado por asociaciones está, por tanto, diluyendo la rentabilidad aunque la adopción global aumente.

Esta dinámica supone una desviación respecto a las caídas previas del mercado cripto, cuando la oferta de USDC típicamente disminuía.

En el entorno actual, los acuerdos de reparto de rendimiento sostienen los niveles de circulación pero, al mismo tiempo, presionan los márgenes.

Aumentan los riesgos sobre las ganancias antes de los resultados

Los analistas esperan que estas tendencias lastren las próximas ganancias, y Compass Point pronostica una caída de la rentabilidad.

“Los resultados del 1Q de CRCL podrían decepcionar frente a las expectativas crecientes,” escribió Ed Engel. “De cara al 2Q, el USDC en plataformas asociadas se mantiene por encima del nivel medio del 1Q. Por lo tanto, esperamos que los márgenes brutos sigan bajo presión si las tendencias actuales persisten.”

La firma estima que las ganancias de Circle antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización caerán 19% en el primer trimestre respecto al trimestre anterior. Su previsión para el EBITDA del ejercicio fiscal 2027 también está 20% por debajo de las estimaciones de consenso de Wall Street.

La advertencia llega en un momento en que los inversores se centran cada vez más en la calidad del crecimiento en lugar de solo en la expansión de la oferta de USDC.

Sensibilidad a las tasas y desafíos de diversificación

El modelo de negocio de Circle sigue estrechamente vinculado a los ingresos por intereses generados por las reservas que respaldan USDC. En el cuarto trimestre de 2025, los ingresos por reservas representaron 733 millones USD (aprox. 639,4 millones €) del total de ingresos de 770 millones USD (aprox. 671,7 millones €), subrayando su dependencia de las tasas de interés prevalecientes.

Aunque la circulación de USDC creció 72% hasta 75,3 mil millones USD (aprox. 65,7 mil millones €) durante el periodo, una caída en las tasas de retorno de las reservas compensó parcialmente los beneficios, poniendo de relieve la exposición de la compañía a las condiciones macroeconómicas.

Esta sensibilidad a las tasas introduce volatilidad en las ganancias, posicionando a Circle más como una plataforma financiera dependiente de los entornos de rentabilidad que como una empresa tecnológica tradicional.

Para abordar esto, la compañía se está expandiendo hacia nuevas áreas, entre ellas Circle Payments Network, StableFX y su infraestructura blockchain Arc.

Sin embargo, los ingresos no procedentes de intereses siguen siendo una porción relativamente pequeña de los ingresos totales, lo que indica que la diversificación aún está en una fase inicial.

A pesar de la perspectiva cautelosa de Compass Point, el sentimiento más amplio de Wall Street sigue siendo más equilibrado.

De los 27 analistas seguidos por FactSet, el 48% valora la acción como Comprar, mientras que el 44% le otorga una calificación de Mantener, con un precio objetivo medio de $131.29.

Aun así, la perspectiva a corto plazo depende de si Circle puede mantener el crecimiento sin erosionar más los márgenes, un reto que podría condicionar el sentimiento de los inversores en los próximos meses.