el pulso entre Bukele y el FMI
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La reserva de Bitcoin de El Salvador asciende a 7,696 BTC, con un valor aproximado de 460 millones de dólares al 28 de junio. Sin embargo, esta cifra está cumpliendo una función más polÃtica de lo que la contabilidad oficial puede respaldar con claridad.
El gobierno del presidente Nayib Bukele continúa promoviendo públicamente una estrategia de acumulación de «un BTC por dÃa», a pesar de que el paÃs opera bajo un Servicio Ampliado del Fondo de 1.4 mil millones de dólares con el FMI. Este acuerdo impone un techo estricto de cero para las compras voluntarias de Bitcoin por parte del sector público.
Esa brecha entre el mensaje público y las condiciones del préstamo es la tensión central que la próxima revisión del FMI obligará a exponer.
Al momento de esta publicación, el Bitcoin cotizaba en el rango de los 59,000 a 60,000 dólares, lo que representa una caÃda de aproximadamente el 19% en 30 dÃas. Esta reducción es relevante porque complica la óptica fiscal: cuando la valoración de la reserva alcanzó un pico cercano a los 800 millones de dólares a principios de 2026, la estrategia parecÃa una apuesta soberana ganadora.
A los precios actuales, la misma posición de 7,696 BTC representa una pérdida no realizada significativa y una partida en el balance que el FMI vigila de cerca.
El paÃs ocupa un lugar único en la historia del Bitcoin soberano. Convirtió al BTC en moneda de curso legal en septiembre de 2021, desarrolló la infraestructura de la billetera estatal Chivo para fomentar la adopción pública y transformó las compras de BTC en una marca nacional. Esa era se encuentra ahora limitada por los términos del acuerdo con el FMI, necesarios para estabilizar las finanzas públicas.
El techo del FMI es preciso; el crecimiento de la reserva no lo es
El Servicio Ampliado del Fondo del FMI, aprobado por el Directorio Ejecutivo a principios de 2025, incluye un criterio de desempeño cuantitativo continuo con un techo de cero para la acumulación voluntaria de BTC por parte del sector público.
Un lÃmite paralelo cubre la deuda denominada o indexada en BTC del sector público, asà como los instrumentos tokenizados. No se trata de metas aspiracionales; son criterios de desempeño vinculados a los desembolsos. Incumplirlos tiene consecuencias.
La complicación reside en que las tenencias reportadas por El Salvador han aumentado desde que comenzó el programa. Los datos oficiales mostraban 5,968 BTC al inicio del programa en diciembre de 2024; sin embargo, BitcoinTreasuries registra ahora 7,696 BTC a finales de junio de 2026. A simple vista, esta trayectoria contradice el compromiso de no acumulación.
La explicación del FMI, confirmada por la portavoz Julie Kozack, es que los incrementos en el Fondo de Reserva Estratégica de Bitcoin reflejan la consolidación de BTC de varias billeteras gubernamentales —especialmente de una dirección de almacenamiento en frÃo de BANDESAL— y no compras netas de mercado por parte del sector público. Según el FMI, el total de BTC controlado en todas las billeteras del gobierno se ha mantenido sin cambios.
Esta distinción es técnicamente defendible bajo los estándares internacionales de contabilidad del sector público, que tratan todas las billeteras controladas por el gobierno como una posición consolidada.
No obstante, esto no resulta evidente en el rastreador de reservas de cara al público, lo que deja la narrativa de «un BTC al dÃa» de El Salvador en un lugar estructuralmente ambiguo: la afirmación podrÃa describir movimientos internos de billeteras en lugar de una nueva acumulación soberana, o tal vez no.
La marca Bitcoin de Bukele frente a las duras condiciones del préstamo
La lógica polÃtica de la estrategia de Bitcoin soberano de Bukele siempre tuvo múltiples capas. Las compras de BTC fueron simultáneamente una cobertura contra la dependencia del dólar, un ejercicio de construcción de marca para las audiencias internacionales de Bitcoin y una señal polÃtica interna.
La narrativa de un BTC por dÃa sigue difundiéndose eficazmente en las redes sociales y mantiene a El Salvador como el experimento insignia en regulación cripto mediante la adopción en lugar de la restricción. Nada de ese valor polÃtico desaparece bajo la supervisión del FMI.
Lo que cambia es la estructura de rendición de cuentas. El programa del FMI exigió a El Salvador informar todas las direcciones de billeteras calientes y frÃas del sector público y sus respectivos saldos de BTC, con plazos al final de marzo, junio y diciembre de 2025.
También se requirió que el gobierno pusiera fin a su participación pública en la billetera Chivo para julio de 2025, liquidara el fideicomiso Fidebitcoin y publicara informes financieros auditados de todas las entidades públicas vinculadas a Bitcoin. La postura declarada del Fondo es que «los esfuerzos continuarán» para garantizar que El Salvador no acumule BTC adicional, una frase que señala un escrutinio constante en lugar de un veredicto de cumplimiento definitivo.
Una reserva gubernamental no puede canjearse de la misma manera que las acciones de un ETF. Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. absorbieron aproximadamente 5,940 millones de dólares en salidas durante seis semanas consecutivas en el mismo periodo en que la reserva de El Salvador estaba bajo presión, ilustrando qué tan rápido puede revertirse la demanda institucional de Bitcoin.
El Salvador no cuenta con un mecanismo de salida equivalente. Su reserva debe coexistir simultáneamente con metas presupuestarias, condiciones de desembolso del FMI y requisitos de contabilidad pública. Se trata de un tipo de restricción muy distinto al que enfrenta la tesorerÃa de una corporación o el patrocinador de un ETF.
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