SEC propone ‘Regulation Crypto Assets’ para desvincular activos

La propuesta denominada Regulation Crypto Assets de la SEC incluye un puerto seguro (safe harbor) condicional que permitiría que un activo cripto se desvincule de un contrato de inversión al que estuvo asociado anteriormente. Esta iniciativa combina dicho puerto seguro con nuevas exenciones diseñadas específicamente para ciertos contratos de inversión que involucran activos digitales.

Durante la jornada de hoy, la SEC presentó Regulation Crypto Assets, un marco propuesto para regular determinados contratos de inversión vinculados a activos cripto. El documento contempla dos exenciones de registro bajo la Ley de Valores de 1933 y un puerto seguro condicional relacionado con la definición de contrato de inversión.

La exención para startups permitiría ofertas de hasta 5 millones de dólares en un periodo de cuatro años, mientras que la exención para recaudación de fondos (fundraising) autorizaría ofertas de hasta 75 millones de dólares en cada periodo de 12 meses. En ambos casos, los emisores deberán proporcionar divulgaciones narrativas basadas en principios.

La propuesta establece que los emisores seguirán sujetos a las disposiciones antifraude y antimanipulación de las leyes federales de valores. Asimismo, invalidaría los requisitos estatales de registro y calificación para las ofertas y ventas de valores emitidos bajo una exención de la Regulation Crypto Assets, así como para ciertas transacciones en el mercado secundario.

El puerto seguro condicional de la SEC para cripto

Junto a las exenciones, las reglas propuestas incluyen un puerto seguro condicional respecto al término «contrato de inversión» en las definiciones de valor (security) bajo la Ley de Valores de 1933 y la Ley de Intercambio de Valores de 1934. Si se cumplen las condiciones, el activo cripto se consideraría no sujeto a un contrato de inversión para los fines de dichas definiciones.

La comisionada Hester M. Peirce describió este puerto seguro como una vía para que el emisor de un contrato de inversión desvincule un activo cripto del contrato con el que estuvo relacionado. La condición principal descrita por la SEC es que el emisor haya completado o cesado permanentemente todos los esfuerzos de gestión esenciales que representó o prometió realizar bajo el contrato de inversión.

Esta propuesta surge tras la interpretación de marzo de 2026 de la SEC y la CFTC sobre la aplicación de las leyes federales a ciertos activos y transacciones cripto. La SEC ha presentado estas reglas propuestas y la interpretación previa como parte de un régimen de oferta de valores adaptado para los activos digitales.

Cabe destacar que el puerto seguro es condicional y la propuesta no se presenta como un marco universal para todos los modelos de activos cripto. Peirce señaló que las exenciones y el puerto seguro no encajarán en todos los modelos e invitó al público a enviar sus comentarios sobre la propuesta.

Peirce también solicitó aportaciones sobre cómo facilitar un rol similar al de las acciones (equity) para los activos cripto, permitiendo que los poseedores de tokens participen en el crecimiento y valor de la empresa que construye la red. Este punto es un área abierta a sugerencias y no una característica ya establecida en la propuesta.

Las dos exenciones de la propuesta están limitadas por sus respectivos topes de oferta y condiciones de divulgación. Mientras tanto, el puerto seguro permanece ligado a la finalización o el cese permanente de los esfuerzos de gestión esenciales del emisor bajo el contrato de inversión.

Contexto en el Congreso y comentarios públicos

La SEC indicó que la Regulation Crypto Assets llega mientras el Congreso trabaja en establecer un marco regulatorio duradero. El presidente de la SEC, Paul S. Atkins, afirmó que la propuesta busca ofrecer a los emprendedores y participantes del mercado cripto vías para recaudar capital bajo las leyes federales de valores mientras continúan esos esfuerzos legislativos más amplios.

La propuesta está ahora sujeta a comentarios públicos. La SEC informó que el periodo de comentarios permanecerá abierto durante 60 días tras la publicación del documento en el Federal Register.

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