FMI Advierte: La Tokenización y las Stablecoins Podrían Amplificar las Crisis Financieras

El Fondo Monetario Internacional ha advertido que las stablecoins se parecen más a los fondos del mercado monetario que al dinero real y podrían enfrentar corridas impulsadas por pérdidas de confianza a medida que las finanzas tokenizadas escalan.

La tokenización “constituye una reasignación estructural de confianza dentro del sistema financiero”, escribió Tobias Adrian, consejero financiero y director de la unidad de mercados monetarios y de capital del FMI, en el informe.

Los sistemas financieros tradicionales dependen de demoras como la liquidación al cierre del día y el procesamiento por lotes, que le dan tiempo a los reguladores para intervenir antes de que los problemas se propaguen, explicó Adrian. La tokenización elimina esas demoras al hacer que la liquidación sea continua y automatizada, lo que significa que las crisis de liquidez podrían materializarse de forma instantánea.

Esto genera lo que el informe denomina una brecha entre los sistemas tokenizados que operan a escala global y a velocidad de máquina, y los marcos de gestión de crisis construidos en torno a jurisdicciones nacionales.

Los mecanismos clave de control en las finanzas tokenizadas podrían residir en el código y las claves de gobernanza, en lugar de en instituciones a las que los reguladores puedan acceder, argumentó el FMI.

Adrian presentó una hoja de ruta de política en cinco pilares que llama a los gobiernos a anclar la liquidación tokenizada en activos seguros como las monedas digitales de bancos centrales mayoristas, aplicar una regulación coherente entre actividades similares y adaptar las herramientas de liquidez de los bancos centrales para operar en entornos automatizados.

El documento también argumenta que los mandatos legales para la estabilidad financiera “deben prevalecer en última instancia sobre la ejecución automatizada”, y recomienda auditorías obligatorias y mecanismos de intervención para los smart contracts de importancia sistémica que permitan pausas bajo condiciones de emergencia.

El documento es el más reciente de una serie de advertencias escaladas del FMI sobre activos digitales, que van desde calificar las criptomonedas privadas como un “atajo desaconsejable” para la inclusión financiera, una hoja de ruta conjunta con el Consejo de Estabilidad Financiera para abordar los riesgos que las criptomonedas plantean a la estabilidad financiera, y más recientemente a finales de 2025, advirtiendo que la adopción de stablecoins podría frenar el control de los bancos centrales.

Corrigiendo la narrativa

Observadores que conversaron con Decrypt señalaron que la evaluación del informe tiene peso, aunque persisten algunas lagunas.

“Al tratar el sistema actual como una línea de base implícitamente segura y destacar solo los riesgos incrementales de la tokenización, el informe puede dejar a los formuladores de políticas con la impresión de que el statu quo es seguro”, afirmó Siwon Huh, investigador de la firma de investigación cripto Four Pillars, a Decrypt.

La debilidad del informe es que carece de una línea de base comparativa frente a los riesgos ya incorporados en las finanzas tradicionales, explicó Huh. Los retrasos estándar en la liquidación y los derivados OTC opacos conllevan sus propias vulnerabilidades sistémicas, agregó.

Las principales stablecoins como USDT y USDC mantienen reservas compuestas por bonos del Tesoro, repos inversos y efectivo, lo que las hace “esencialmente idénticas” a un fondo del mercado monetario prime, pero sin las salvaguardas regulatorias, señaló Huh.

Sin embargo, la comparación del FMI sirve como “una corrección importante a la narrativa de la industria de que las stablecoins son dinero”, argumentó.

“Las stablecoins no intentan ser dinero de banco central”, dijo Alan Qureshi, CEO y cofundador de la firma de tecnología financiera Black Lake, a Decrypt. “Del lado del inversor, ofrecen acceso curado a activos líquidos de alta calidad como reserva de valor. Del lado del emisor y del banco, funcionan como un mecanismo de liquidez”.

Las stablecoins reguladas respaldadas por activos de alta calidad actúan como pools de liquidez localizados que distribuyen colateral a través del sistema, explicó Qureshi.

Si bien las brechas en la resolución transfronteriza y la disyuntiva entre velocidad e intervención son preocupaciones legítimas, los riesgos representan una “característica, no un defecto” de un sistema diseñado para moverse más rápido que las finanzas tradicionales, añadió.

Neil Staunton, CEO y cofundador de la firma fintech Superset, coincidió en gran medida con el enfoque del informe, pero advirtió que su cautela podría ser contraproducente.

“El riesgo real es que los formuladores de políticas lean estas advertencias, se alarmen y frenen el desarrollo de la misma infraestructura que generaría el resultado de estabilidad que el informe pide”, señaló Staunton a Decrypt.

Los sistemas tokenizados intercambian la liquidación lenta por salvaguardas criptográficas como los smart contracts y la verificación en tiempo real, que son “herramientas distintas, no más débiles”, afirmó Staunton. Exchanges como la NYSE y el Nasdaq ya están construyendo la infraestructura coordinada que el FMI solicita, anotó.