Descifrando Bluechip: La Agencia Que Evalúa la Legitimidad de las Stablecoins

Con la agencia de calificación de stablecoins sin fines de lucro Bluechip en marcha, también surgen preocupaciones sobre la legitimidad de sus clasificaciones.

Después de todo, ¿cómo ha logrado BUSD, una stablecoin que el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York (NYDFS) recientemente detuvo, obtener la calificación más alta, mientras que USDT, la stablecoin más grande del mercado en términos de capitalización de mercado, está en el último lugar?

Todo se reduce a algo llamado SMIDGE, las seis cualidades que Bluechip mide: estabilidad, gestión, descentralización de la implementación, gobernanza y factores externos.

Entonces, no, la represión regulatoria de una forma u otra no es un criterio. Eso se debe a que ese no es su trabajo, según el economista jefe de Bluechip, Garett Jones, en declaraciones a Decrypt.

“Decidimos que nuestro trabajo no es hacer el trabajo de los reguladores gubernamentales”, dijo. “La calificación en sí misma se trata de si este es un buen plan de negocios, si este es un plan seguro para una stablecoin. No se trata de si los reguladores gubernamentales tienen esto en su punto de mira”.

Aunque BUSD recibió una “A”, todavía hay un descargo de responsabilidad junto a esa calificación que hace referencia a la acción del NYDFS.

En cuanto a la “D” de USDT, todo se reduce a la auditoría.

“La auditoría es crucial”, dijo Jones. “He realizado investigaciones de teoría de juegos, lo que me hace preocuparme mucho por la confiabilidad. Nuestro director de calificaciones, Vaidya, proviene de un fondo contable. Quiere ver la auditoría, en parte porque es la norma. Quiero ver la auditoría, porque si no la veo, ¿qué señal es esa?”

Al analizar específicamente las preocupaciones en torno a Tether, el proveedor de stablecoins puede mejorar fácilmente sus clasificaciones, según Bluechip.

La agencia recomienda que el emisor de la stablecoin revele los nombres de sus custodios; proporcione plazos de redención transparentes similares a las stablecoins con sede en Nueva York, como GUSD de Gemini; y, por último, reduzca el límite de redención a $5.000 en lugar de $100.000.

Otra observación interesante en las clasificaciones fueron las stablecoins descentralizadas, específicamente LUSD de Liquity, que obtuvo una “A”, y DAI de MakerDAO.

Las razones de esto, se reducen a una palabra: sobrecapitalización.

Mientras que BUSD y USDT confían en un tercero para mantener un valor igual a cualquier cantidad de activos para igualar el valor de todas esas stablecoins en el mercado, LUSD y DAI dependen de que los usuarios depositen más garantías de las que pueden pedir prestadas a cambio de las stablecoins.

Es muy ineficiente, pero es el compromiso que se acepta para omitir ese tercero de confianza. También es mega seguro, según Bluechip.

“Realizamos algunas pruebas muy simples de valor de riesgo e incluso en el peor período de 30 días, con su actual sobrecapitalización bajo ETH, Liquity [LUSD] seguiría estando sobrecapital