Las Stablecoins No Son Valores, Dice la SEC—Pero los Tokens que Generan Rendimiento Pueden Serlo

La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) emitió nuevas directrices para las stablecoins el viernes, informando en un comunicado que ciertos tipos de tokens vinculados al dólar no se consideran valores según la perspectiva de la Comisión.

Sin embargo, la SEC notablemente se negó a ofrecer una perspectiva sobre stablecoins que generan rendimiento y stablecoins algorítmicas, dejando la puerta abierta a interpretaciones por parte de la agencia más adelante.

El comunicado de la SEC solo cubre stablecoins que están “diseñadas para mantener un valor estable en relación con el dólar estadounidense […], pueden canjearse por USD en una base de uno a uno […], y están respaldadas por activos mantenidos en una reserva que se consideran de bajo riesgo y fácilmente líquidos con un valor en USD que cumple o excede el valor de redención de las stablecoins en circulación”.

Tales monedas, según la SEC, “no implican la oferta y venta de valores”.

Las stablecoins son activos digitales vinculados al precio de una moneda fiduciaria, como el dólar estadounidense. Su valor a menudo está respaldado por activos líquidos, incluyendo efectivo y bonos del Tesoro estadounidense, aunque algunas pueden estar respaldadas por Bitcoin o incluso oro.

Los emisores Tether (USDT) y Circle (USDC) dominan el sector de las stablecoins, gestionando reservas para productos valorados en $145.000 millones y $61.000 millones, respectivamente, según el proveedor de datos de criptomonedas CoinGecko.

Bajo el anterior presidente de la SEC, Gary Gensler, las stablecoins existían en un área legal gris. Debido a que los inversores a menudo utilizan stablecoins como una forma de aparcar fondos y evitar la volatilidad del mercado de criptomonedas, el crítico del ecosistema cripto las describió una vez como nada más que “fichas de póker” digitales.

Con la legislación sobre stablecoins siendo actualmente evaluada en el Capitolio, una serie de instituciones financieras están listas para sumergirse en el espacio, incluido el Bank of America. Algunos expertos prevén que se lanzarán hasta 1.000 nuevas stablecoins dentro de un año después de que se establezcan las reglas federales para stablecoins.

La guía de la SEC sobre stablecoins sigue a los comentarios de la agencia sobre memecoins y NFT el mes pasado. El regulador dijo que la mayoría de las memecoins y NFT no serían considerados valores basándose en la aplicación por parte de la agencia del llamado Test de Howey.

La legislación sobre stablecoins que actualmente se debate en la Cámara de Representantes y el Senado no permite stablecoins que generen intereses. Mientras que el CEO de Coinbase, Brian Armstrong, ha presionado por reglas más flexibles, el representante French Hill (R-AR), presidente del poderoso Comité de Servicios Financieros de la Cámara, dijo que la exclusión era un punto de partida bipartidista.

Las stablecoins algorítmicas son una clase única de stablecoins que no están respaldadas por ningún activo. En cambio, a menudo buscan mantener un precio estable utilizando una serie de incentivos comerciales.

Una de las stablecoins algorítmicas más notorias fue TerraUSD, que destruyó más de $40.000 millones del patrimonio de los inversores al colapsar en el transcurso de unos pocos días en 2022.

Los legisladores del Comité de Servicios Financieros de la Cámara celebraron una sesión de revisión para la llamada Ley STABLE a principios de esta semana, que establecería un camino hacia la legalidad para los emisores de stablecoins en todo Estados Unidos, tanto nuevos como antiguos.

Sin embargo, los legisladores pasaron gran parte de la revisión centrados en la participación personal del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, en los sectores de stablecoins y posibles conflictos de interés.