Galaxy reduce al 50% la probabilidad de aprobación

Alex Thorn, Jefe de Investigación de Firmwide en Galaxy Digital, redujo el 26 de junio las probabilidades de aprobación de la Ley CLARITY en 2026, pasando de un 60% a un 50%. Thorn atribuyó este ajuste a un calendario del Senado cada vez más estrecho y a la intensa competencia por el tiempo en el pleno, descartando que se deba a disputas políticas no resueltas.

Esta rebaja representa el segundo recorte direccional en pocas semanas, devolviendo las probabilidades a niveles vistos por última vez en abril. Esto ocurre tras un breve repunte hasta el 75% que siguió a la revisión del Comité Bancario del Senado en mayo.

El contexto es crucial para quienes siguen de cerca la regulación cripto y la legislación sobre la estructura del mercado de cara a la segunda mitad de 2026. Un proyecto de ley que fue aprobado en la Cámara de Representantes por 294-134 el 17 de julio de 2025, con el apoyo de 78 demócratas, se encuentra ahora estancado, no por su contenido, sino por cuestiones de agenda, y la ventana de oportunidad se está cerrando rápidamente.

La nota de Thorn planteó el problema con claridad: la reducción del calendario y la creciente competencia por el tiempo de debate son los principales factores. Aunque todavía es posible una votación en julio, el camino para obtener los 60 votos necesarios en el Senado es cada vez más incierto.

Ley CLARITY: El Senado entra en receso hasta el 13 de julio

La limitación estructural es evidente. El Senado de los Estados Unidos ha suspendido sus sesiones hasta el 13 de julio, y el receso de agosto crea un límite estricto que comprime el tiempo efectivo en el pleno a apenas dos o tres semanas. El líder de la mayoría del Senado, John Thune, obtuvo el consentimiento unánime para el aplazamiento sin objeciones, lo que significa que la cámara ya ha consumido un tiempo vital que la Ley CLARITY necesitaba.

Por otro lado, los comités de Banca y Agricultura aún no han publicado un texto legislativo unificado, requisito indispensable para cualquier votación en el pleno. Hasta que no se publique un borrador conjunto del Senado, Thune no puede programar su consideración y, sin un compromiso de agenda para principios de julio, el proyecto de ley se deslizaría hasta septiembre.

Este no es un plazo flexible; septiembre sitúa la legislación cripto de 2026 directamente en la temporada de elecciones de mitad de mandato, periodo en el que históricamente colapsa la cooperación bipartidista en proyectos de ley complejos sobre estructuras de mercado.

El Senado requiere 60 votos para la aprobación de la Ley CLARITY, un umbral que exige un respaldo demócrata significativo. Sin embargo, prioridades competitivas como la legislación FISA, la Ley de Autorización de Defensa Nacional, el proyecto de ley de vivienda de Trump vinculado a la Ley SAVE y una acumulación de nombramientos, se encuentran por delante de la estructura del mercado cripto en la lista de espera.

El marco de escenarios de Galaxy es específico. Si se publica un texto unificado del Senado alrededor del 4 de julio, como ha indicado la senadora Cynthia Lummis, y Thune se compromete a una votación antes del receso, Thorn señaló que las probabilidades podrían volver a superar el 60%. Los pilares normativos están prácticamente listos: el proyecto establece los límites jurisdiccionales entre la SEC y la CFTC, introduce una prueba de blockchain madura para la clasificación de valores y extiende por primera vez las obligaciones federales contra el lavado de dinero (AML) a los intermediarios de productos digitales.

Si no se materializa ni el texto unificado ni un compromiso de agenda antes de mediados de julio, el marco de Galaxy apunta a otra rebaja. Las disposiciones éticas, específicamente las reglas de conflicto de intereses para las tenencias cripto de funcionarios gubernamentales, siguen sin resolverse después de que una enmienda de Van Hollen fracasara 11-13 en el comité. Los senadores Ruben Gallego y Cory Booker han condicionado su apoyo a la existencia de reglas éticas exigibles, un tema que no ha sido resuelto, sino pospuesto.

Los cronogramas regulatorios paralelos en 2026 han demostrado consistentemente que los mercados de predicción reajustan sus precios más rápido que los analistas institucionales cuando el impulso legislativo se estanca.

Actualmente, los operadores de Polymarket sitúan la probabilidad de aprobación de la Ley CLARITY en un 41%, nueve puntos por debajo del 50% de Galaxy, tras haber caído desde un 82% en febrero a medida que el calendario del Senado se deterioraba. Esta brecha no invalida la estimación de Thorn, pero refleja cómo el sentimiento público informado se ha movido drásticamente en contra del cronograma de julio.

Es importante observar esta divergencia. Galaxy está valorando la posibilidad de que se cumpla el objetivo de Lummis para el texto del 4 de julio y que el liderazgo actúe; Polymarket, por su parte, está descontando la tasa base de inacción del Senado ante legislaciones complejas bajo un calendario comprimido.

El fracaso de la Ley CLARITY en el Senado este año no sería un simple contratiempo procedimental. La senadora Lummis ha advertido que no lograrlo en 2026 conlleva el riesgo de posponer la legislación sobre la estructura del mercado hasta 2030 o más tarde, dada la probabilidad de un cambio en la composición de la cámara tras noviembre.

Para los participantes institucionales que esperan la división jurisdiccional entre la SEC y la CFTC que codifica el proyecto de ley, cada semana de retraso prolonga la incertidumbre de cumplimiento en el sector de los intermediarios de activos digitales. La próxima señal determinante será la publicación del texto unificado del Senado: su presencia o ausencia en las dos primeras semanas de julio determinará si el 50% de Galaxy se mantiene o sufre un nuevo recorte.

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