Los inversores presionan a Argentina para que tenga más flexibilidad cambiaria mientras el gobierno se mantiene firme

Los inversores están presionando a Argentina para que relaje su régimen cambiario, argumentando que un peso más flexible sería de gran ayuda para reavivar las reservas y mantener la inversión extranjera.

Según Reuters, los llamados se producen incluso cuando los altos funcionarios continúan reiterando que el sistema de bandas vigente no se modificará.

El presidente Javier Milei y el ministro de Economía, Luis Caputo, han insistido en que protegerán el marco existente, que ajusta el peso diariamente dentro de una banda en expansión.

La política permanecerá vigente hasta las elecciones presidenciales de 2027, las que Milei probablemente postulará para la reelección, según los funcionarios.

Sin embargo, los administradores de dinero advierten que el hecho de que Milei sea reacio a dejar que la moneda flote más libremente hace mella en el crecimiento y las entradas de divisas justo cuando Argentina está tratando de solidificar la estabilidad luego de un desempeño mejor de lo esperado en las elecciones de mitad de período del mes pasado.

Perspectivas del mercado: el ajuste se considera inevitable

La nación probablemente necesitará hacer algún tipo de ajuste para desarrollar reservas de forma natural hasta 2026, según Kathryn Exum, codirectora de investigación soberana de Gramercy.

Según ella, “las autoridades probablemente puedan salir adelante sin un cambio inmediato, pero eso subestimaría las expectativas y podría dificultar las cosas desde la perspectiva de la prima de riesgo país”.

Exum propuso que un programa formal de acumulación de reservas que sería bien recibido por los mercados podría combinarse con una ampliación progresiva de la banda oficial, que ahora se planea aumentar en un 1% mensual. “

La evolución del marco cambiario es probable y necesaria a mediano plazo”, dijo en el informe de Reuters.

Después de meses de demanda de dólares, el peso sigue cotizando cerca del extremo débil de su banda oficial, aunque la presión sobre él ha disminuido recientemente.

Las expectativas de los inversores de una eventual corrección se destacan en los mercados de futuros, que sugieren que el peso podría romper la banda dentro de un año.

Analistas cuestionan la interpretación de las autoridades sobre la debilidad del peso

Muchos en el mercado, según Christine Reid, gerente de cartera de Ninety One, creían que la debilidad anterior del peso estaba relacionada con las preocupaciones de que a los peronistas de la oposición les iría mejor en las elecciones de mitad de período y pondrían en peligro el programa de austeridad de Milei.

Sin embargo, afirmó que las estadísticas conducían en una dirección diferente.

“Era evidente que la moneda estaba ligeramente sobrevaluada incluso antes de que los problemas políticos comenzaran a estallar, y las autoridades lo atribuyeron por completo a los riesgos políticos de que la moneda se descontara”, afirmó.

Los inversores han exagerado significativamente la probabilidad de una devaluación postelectoral, continuó Reid. “La probabilidad de reformas fiscales y gobernabilidad es mucho mejor de lo que nadie anticipó, y eso sí importa para lo que es una valoración de tipo de cambio real de equilibrio”, afirmó.

Dijo que el peso sigue siendo algo caro a pesar de haberse debilitado casi un 25% desde que se levantaron parcialmente los controles en abril, y que actualmente sería barato flexibilizar el tipo de cambio.

El reingreso al mercado de deuda brinda apoyo adicional

Mientras tanto, una fuente adicional de apoyo cambiario proviene del reingreso de Argentina a los mercados internacionales de deuda.

Después de años de emisión floja en el extranjero, varias empresas argentinas importantes han emitido más de $1.700 millones en bonos globales.

Los analistas dicen que las entradas, al convertirse localmente para gastos de capital y operaciones, podrían suministrar dólares que se necesitan desesperadamente al mercado local.

Una línea de swap del Tesoro de EE.UU. de 20.000 millones de dólares del gobierno también ha ayudado, permitiendo al banco central vender dólares en el mercado al contado antes de las elecciones.

Esa facilidad, combinada con los rumores de un préstamo de consorcio de los principales prestamistas y una serie de compromisos de inversión, actuó como un respaldo no oficial de Estados Unidos que calmó los nervios de los inversores sobre la capacidad del gobierno de defender la moneda.

Quedan preguntas a largo plazo

Sin embargo, los inversores enfatizan que los ajustes estructurales a la política cambiaria son cruciales. “La acumulación de reservas es una función de cuánto permiten que el peso se deprecie, si reconsideran las bandas móviles”, declaró el gerente de cartera de William Blair, Jared Lou.

Habría habido menos presión sobre las reservas si se hubiera permitido un arrastre algo más rápido.

Además, emitió una advertencia de que una estructura cambiaria estricta podría desalentar una mayor inversión extranjera directa fuera de la industria de las materias primas.

Según él, la continuidad política en las próximas elecciones presidenciales podría alterar esa perspectiva.

La mayoría de los analistas anticipan que la administración se apegará a la estructura actual hasta fin de año y la revisará a medida que se acerquen los objetivos de reservas para 2026.

Los economistas advierten que la oportunidad de ajuste puede cerrarse debido a la presión continua sobre el peso y la inflación, que es del 31% anual.

En general, Lou afirmó que el gobierno tiene un respiro debido a su mandato más fuerte, ancla presupuestaria y asistencia de los Estados Unidos.

Sin embargo, para reponer las reservas y restablecer un acceso estable al mercado, Argentina eventualmente necesitará una política cambiaria más flexible.